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            當前視點!商品市場延續弱勢,期指放量下跌 | 期貨投資策略早參20221025

            2022-10-25 10:00:13來源:東吳期貨

            1. 宏觀金融衍生品

            股指期貨:

            周一,三大指數悉數跌超2%,港股大跌拖累市場情緒,北向資金大幅凈流出179億元,導致外資重倉股大幅調整。由于美元指數和美債收益率仍然維持高位,9月經濟數據顯示國內經濟延續弱復蘇態勢,短期內市場反彈空間有限,預計延續震蕩筑底走勢,風格上IM代表的小盤成長仍然占優,建議投資者高拋低吸為主。


            (資料圖片)

            2. 黑色系板塊

            螺卷:

            9月中國粗鋼產量8695萬噸,同比增長17.6%,10月產量同比繼續回升,供應端的壓力還是比較大。同時終端需求節后釋放不佳,市場情緒持續低迷,短期鋼價維持弱勢,反彈做空為主。

            鐵礦:

            9月生鐵產量7394萬噸,同比增長13.0%,增速慢于粗鋼,加上近期廢鋼價格下跌,短流程開工率回收,后期生鐵產量有連續下行壓力,逢高做空鐵礦。

            雙焦:

            雙焦目前供需均有擾動。供應端因煤礦安全檢查及疫情影響原料運輸,存在減產;需求端擾動主要來自于預期,鋼材季節性淡季即將到來,但又有房地產新政出臺。對基本面來說,供應端的擾動更實際,需求端的擾動更務虛一點。但目前雙焦價格的核心點就在于下游鋼材的消費,因此,雙焦仍將維持寬幅震蕩偏弱的走勢,區間內逢高逢反彈可空。

            3. 能源化工:

            原油:

            隔夜原油偏弱震蕩,因為白天國家統計局公布的原油需求數據依然沒有起色,加上歐美PMI數據大幅走弱預示原油需求下降。不過經濟數據開始下降使得此前美聯儲官員發言暗示的12月加息幅度可能放緩的成真率提升,隨后對大宗商品構成些許支撐。我們認為油價總體仍維持寬幅震蕩運行,預計區間總體處在80-100美元之間。

            瀝青:

            10月第三周瀝青產業數據顯示瀝青開工率小幅反彈,出貨量不變,廠庫小幅增加,社庫雖然大幅減少,但降幅接近6成令該數據準確性有待商榷,因為該數據與其他環節數據無法合理匹配。從現貨市場反應看,瀝青節后在原油節內大幅攀升的背景下紋絲不動,之后在油價回落過程中各地有序下調瀝青報價,總體氛圍依然不佳,建議瀝青逢高做空。

            LPG:

            海外市場偏寬松格局下整體弱勢,但國際價格持續下行后,國內PDH利潤和對石腦油成本優勢都有好轉跡象,化工需求形成長期支撐。燃氣消費弱勢和進口成本持續滑落使得國內市場上行壓力較大,供需雙弱下仍以穩為主。操作關注多氣空油做多裂解價差機會。

            PTA:

            周一TA01合約收盤價5314元/噸(-20/-0.37%),01-05價差走弱至78(前值:80)。昨日PX/PTA進出口數據出爐,PX9月份進口92.8萬噸,環比上月上漲近14萬噸,漲幅17.7%,進口數當月同比下跌23.3%。PX9月出口1萬噸,凈進口91.7萬噸,環比上月上漲13.4萬噸,漲幅17.14%,進口依存度上升至44%(前值:36%)。PTA9月當月進口量159.2噸,環比-97.07%,出口量23.67萬噸,環比上漲20.2%,同比上漲48.42%,凈出口23.65萬噸,環比上升23.53%。根據進口數據來看,PX由于進口數量遠超預期,PX9月份供需缺口轉虧為盈,累庫13.72萬噸。PTA 9月份供需缺口為-13.82萬噸。中泰石化120萬噸PTA裝置于9月22日檢修,計劃11月初重啟。策略建議:短期震蕩保持觀望,中長期逢高空01合約。

            MEG:

            周一EG01合約收盤價4018元/噸(-20/-0.5%)。乙二醇9月份進口量62萬噸,進口數量當月同比2.9%,累計同比-8.1%,進口量環比上漲3.33%。凈進口61.7萬噸,環比上漲3.9%,進口依存度略有下降至61%(前值:65%)。策略建議:短期震蕩保持觀望,中長期逢高空01合約。

            甲醇:

            昨日日盤,甲醇主力合約下跌1.08%,報收2647元/噸。夜盤延續下跌1.17%,報收2626元/噸。消息面上,神華新疆180萬噸/年甲醇裝置以及60萬噸/年MTO裝置于23日停車檢修。近期大型甲醇裝置暫無集中檢修計劃,且隨著重要會議結束部分焦爐氣裝置存在恢復可能,久泰200萬噸/年甲醇裝置也已產出產品,甲醇供應將維持寬松狀態。部分傳統下游裝置存重啟預期,但在成本壓力以及國內疫情影響下,短期內開工率難見大幅提升,傳統下游需求表現一般。因利潤問題多套烯MTO裝置處于停車或降負狀態,MTO裝置開工率處相對低位,對甲醇需求支撐力度有限。不過聽聞常州富德30萬噸/年MTO裝置或將重啟,密切關注其裝置情況。供增需減的基本面下甲醇價格偏弱運行,但港口持續去庫后庫存過低和煤炭價格偏強仍有一定支撐,甲醇期價預計仍維持寬幅震蕩。單邊操作建議多單逢高減持為主,激進者可輕倉逢高布局空單(基差再度大幅走強,Back結構和高基差下做空仍有風險)。套利方面,高基差的狀況下,01-05逢低正套為主?;贛TO裝置利潤偏低,01PP-3MA可擇機做擴大。

            有色金屬

            銅:

            歐美制造業PMI引發衰退擔憂,倫銅回落。周一倫銅收跌1.03%;滬銅主力12合約日盤收漲1.72%,夜盤收漲0.29%。美國10月制造業PMI兩年來首破枯榮線,歐元區則創29個月新低,這加劇了市場對經濟衰退不可避免的擔憂,倫銅承壓下跌。受益于中國基礎設施投資增加,中國進口銅需求強勁,9月未鍛軋銅及銅材同比增長25.6%。1-9月基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長8.6%。但9月消費和房地產市場數據仍顯疲弱。周末全國主流地區銅庫存減少1.9萬噸至10.7萬噸,國內供應仍緊張,疊加人民幣大跌,滬銅走勢強于外盤。建議暫先觀望。

            鋁:

            需求擔憂上升,鋁價承壓震蕩。周一倫鋁收跌1.87%;滬鋁主力11合約日盤收漲0.22%,夜盤收漲0.03%。經濟衰退擔憂上升:美國10月制造業PMI兩年來首破枯榮線;歐元區創29個月新低,倫銅承壓回落。外需下降,出口增速下滑。9月未鍛軋鋁及鋁材出口量約為49.6萬噸,環比減少8.2%,同比增長0.8%。國內因各地疫情運輸受限,到貨緩慢,鞏義站點封控延續,周一SMM8地電解鋁錠總庫存較上周五繼續下降。不過預計隨著月末運輸恢復及部分在途貨源到貨,入庫量將上升。1-9月份,全國房地產開發投資同比下降8.0%,降幅較上月擴大0.6個百分點。建議暫觀望。

            鋅:

            10月24日滬鋅主力合約跌2.14%,報24675元/噸,夜盤跌0.41%,報24535元/噸,LME鋅漲0.95%,報2974.5美元/噸。前期倉單貨源流入市場,現貨緊張局面暫時緩解,正套情緒消退,但是最終基本面改善需要看到明顯的冶煉端產量的抬升。絕對價格方面,低庫存依然對價格保持支撐,預計鋅價維持寬幅震蕩。

            鉛:

            10月24日滬鉛主力合約跌0.55%,報15365元/噸,夜盤漲0.10%,報15330元/噸,LME鉛跌0.18%,報1899.5美元/噸。海外擠倉情緒消退,倫鉛震蕩下行。國內再生鉛冶煉存在利潤疊加前期安徽等地區疫情緩解,預計供應端將逐步放量,消費端鉛蓄仍處于旺季,但是訂單方面出現減弱跡象,可以考慮逢高適度布局空單。

            4. 農產品與畜牧果品

            油脂:

            昨日油脂市場整體回落,主要受金融市場整體利空氛圍影響。不過昨日夜盤油脂價格出現反彈,因美聯儲發表偏鴿派言論,討論在11月加息之后如果縮減加息規模。目前油脂基本面仍然偏利多,短期的調整更多的受宏觀面影響。操作上,繼續以逢低做多棕櫚油為主,套利可多棕櫚油空豆油。

            豆粕/菜粕:

            根據USDA報告顯示,截至10月25日,美豆收割率為80%,市場預期為77%,去年同期為71%,五年均值為67%。截至2022年10月20日當周,美國大豆出口檢驗量為2888829噸,前一周修正后為1924790噸,初值為1882386噸。2021年10月21日當周,美國大豆出口檢驗量為2568133噸。本作物年度迄今,美國大豆出口檢驗量累計為7600918噸,上一年度同期8603350噸。操作上建議逢高做空。

            雞蛋:

            因4-8月養殖端補欄雞苗量偏少,預計四季度蛋雞新增產能有限,國內蛋雞低產能狀態或將延續,另外飼料價格持續高位運行,將為蛋價提供較強的底部支撐,我們認為四季度蛋價運行區間高于往年的格局將不會改變。短期來看,隨著蛋價漲至階段性高位,貿易商參市心態謹慎,市場走貨速度或將放緩,現貨有小幅回落可能,不過考慮到01合約當前較現貨仍有較大貼水,預計盤面向下的空間較為有限,操作上建議01合約逢回調做多。

            生豬

            近期政策面保供穩價的信號頻出,集團場加快出欄節奏,增加市場供應,現貨價格短期有所回落,但因當前標肥價差持續走擴,散戶二育以及壓欄的熱情仍在,疊加腌臘季將至,預計現貨價格仍將保持震蕩偏強走勢,另外考慮到01合約相較現貨仍有較大貼水,高基差或將限制盤面下跌幅度,建議暫時觀望或區間操作為主。

            白糖

            印度新季預期增產,出口增加預期施壓市場,巴西降雨有所緩解,后期壓榨量和產糖量有望回升,但短期來看,印度壓榨推遲,巴西9月下半月產糖降低較多,短期國際糖貿易流仍然相對偏緊,震蕩為主,關注印度出口政策和后期開榨后預期兌現情況。國內方面,9月進口糖78萬噸,進口處于高位,且預估10月進口量依然較大。北方甜菜糖進入壓榨高峰,甘蔗糖暫未開榨,短期新糖供應壓力不大,但陳糖結轉庫存較大,加之近月進口較高,短期鄭糖偏弱運行為主。

            蘋果:

            近日霜降前后西北及山東入庫均有所加快,加之現貨市場價格止漲趨弱,盤面預計偏弱運 行為主,逢高做空為主。今年下樹偏晚,入庫高峰或有所延遲,接下來繼續關注霜降后入庫情 況和上量節奏。

            花生

            目前供應端產區上量仍然偏少,但干度有所好轉,需求端下游中間商適量建庫后繼續觀 望,下游油廠收購價格和收購量變動也不大,價格局部弱勢震蕩,盤面盤整為主。關注花生干 度好轉之后下游中間商采購節點和油廠采購策略。

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            標簽: 放量下跌 商品市場

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